在全球经济增长动能分化、通胀回落与政策取向调整交织的背景下，国际金融机构对2026年资产配置的判断正从“防守优先”转向“风险与避险并重”。
渣打银行最新发布的市场展望提出，未来一年在多重利好叠加下，风险资产可能跑赢，配置上应提高股票与黄金权重，并对亚洲（除日本）市场保持偏好。
其对中国资产的建议延续“超配”立场，同时强调以结构性机会为主线、以行业筛选提升胜率。
问题：风险资产能否在不确定性中取得相对优势 当前市场最受关注的问题在于：在全球增长放缓压力仍存、地缘政治与贸易政策不确定性未完全消退的情况下，风险资产是否具备持续走强的基础。
渣打的判断是，若贸易紧张局势趋缓、主要经济体财政与货币政策边际转松，同时以人工智能为代表的新一轮技术周期带来企业盈利扩张，风险资产的回报弹性有望显现；而在波动仍可能反复的环境中，黄金等避险资产的重要性同步上升。
原因：政策周期与产业周期共振，推动市场风险偏好抬升 一是宏观政策环境的阶段性改善。
报告认为，部分主要经济体存在通过宽松货币政策降低融资成本、以财政政策稳定需求的动力，这将对股票估值与企业盈利预期形成支撑。
二是产业创新带来的增长想象空间。
人工智能产业链在算力、应用与商业模式上加速迭代，或推动相关行业盈利上修，进而改善市场对中长期增长的定价。
三是美元走势与利率结构变化可能重塑跨境资金配置。
展望提及美元可能进入趋势性走弱通道的预期，若叠加通胀温和、部分经济体政策偏鸽，将对新兴市场资产构成相对有利的外部条件。
影响：资产配置重心转向“股票+黄金”，债券强调政府债与久期选择 从全球配置看，渣打建议超配美国、印度和中国股票，同时超配新兴市场债与黄金，并对部分欧洲市场及日本股票持相对谨慎态度。
在债券方面，其将全球债券定位为“核心持仓”，更偏好政府债而非公司债，理由在于政府债名义收益率仍具吸引力，且在不确定环境中具备更强的风险对冲属性。
具体到新兴市场债，报告倾向于增配美元计价政府债与本币政府债，认为其可能受益于通胀温和、财政状况改善以及美元走弱预期；对发达市场投资级与高收益公司债则给出低配建议，强调在信用利差与潜在波动之间需要更审慎的性价比权衡。
在美国利率端，渣打提示若政策利率进入下调通道，短端利率回落可能快于长端，5至7年期限债券在收益与风险之间更具平衡价值，可用于兼顾收益获取与对冲财政、通胀等中长期风险。
对策：中国资产主张“杠铃式”组合，强调结构与互补 围绕中国市场，渣打继续给出“超配中国股票”的建议，并提出更具操作性的组合构建思路：以A股与H股进行“杠铃式”配置，形成“增长端+防御端”双线布局。
在增长端，报告强调科技主线，认为A股在硬科技领域标的更为集中，尤其是与人工智能关联度较高的新兴企业及科技创新板块具备挖掘空间。
其逻辑在于，若政策层面进一步推出更具针对性的支持措施，叠加“十五五”规划相关方向强调先进技术投资与提升自主能力，科技领域的盈利与估值修复可能更为突出。
在防御端，配置重点落在健康护理与高息资产。
健康护理板块覆盖医药等子行业，具备需求韧性与一定的抗周期属性；高息资产则侧重现金流稳定、分红可预期的方向。
报告同时指出，通信及通信服务板块在港股市场权重更高，A股筛选难度相对更大，通过A+H组合可实现优势互补，提升行业覆盖与均衡性。
对于为何相对低配公共事业板块，报告给出的解释是基于“性价比”比较：在既定仓位框架下，若要超配科技或高股息等更具吸引力资产，需相应压降其他行业权重，而公共事业在当前估值与增长预期组合下吸引力相对不足。
前景：关键在于盈利兑现与外部条件改善，关注资金回流触发点 面向2026年，中国资产的机会窗口仍取决于两条主线是否形成合力：其一，政策与产业的协同能否转化为企业盈利的持续兑现，尤其是科技、健康护理、通信等重点行业的业绩能见度与现金流质量；其二，外部金融条件能否进一步友好，包括美元走弱、全球流动性边际改善以及风险偏好回升。
渣打同时提及，外资回流需要满足关键条件，市场普遍关注的因素包括汇率预期稳定、政策可预期性增强以及资产回报与风险比的改善等。
若这些条件逐步具备，跨境资金配置对中国权益资产的边际增量值得跟踪。
渣打银行的展望报告为全球资产配置提供了清晰路线图，其对中国市场的乐观预期既基于短期政策红利，也立足于长期产业升级潜力。
在当前复杂国际环境下，投资者需兼顾结构性机会与风险防御，而科技、医疗、通信三大领域的深度融合，或将成为未来经济增长的重要引擎。
如何把握政策与市场的动态平衡，将是下一阶段投资决策的关键课题。