问题——震荡市中“指数不强、个体很强”的分化加剧。 数据显示，2026年一季度A股波动明显加大，主要指数整体偏弱。指数平均回报承压的情况下，主动权益类基金业绩分层更为突出：一上，多数产品随市场震荡起伏；另一方面，部分基金凭借赛道选择与个股挖掘实现逆势上涨，形成清晰的结构性亮点。有一点是，部分收益靠前的产品短期资金集中流入的压力下选择限购，折射出管理人对规模增长与投资运作之间平衡的考量。 原因——结构性行情叠加风格切换，基金胜负手在“方向”与“纪律”。 从基金公司维度看，部分机构有多只产品进入高收益阵营，反映其权益投研体系在阶段性行情中形成协同；也有机构依靠单只产品突出表现“领跑”，说明个别策略在季度窗口更贴合市场主线。 从配置方向看，一季度亮点主要来自三类因素： 一是资源品与供需格局的再评估。部分基金延续对有色金属等方向的长期跟踪，在价格周期、产业资本开支与库存变化中寻找机会。这类策略对景气拐点与估值安全边际更敏感——短期弹性更强——同时也更考验仓位管理与回撤控制。 二是农业等低有关板块的阶段性修复。在宏观预期反复、风险偏好摇摆的环境下，兼具“防御+景气”属性的方向更容易获得阶段性资金关注，相关基金受益于行业轮动。 三是科技与产业趋势的共振。围绕通信设备、电子元件、消费电子及部分高端装备等细分领域，部分产品通过提高行业集中度获取更高弹性。同时，围绕新一轮产业升级带来的“算力—制造—能源”链条，一些基金以产业逻辑重估相关资产，获得阶段性超额收益。 此外，基金经理投资框架差异在一季度被深入放大：有的偏自上而下进行行业比较与周期判断，有的偏自下而上做公司研究；有的追求高弹性配置，有的更强调估值约束与组合稳健。不同方法最终体现在收益曲线的明显分化上。 影响——短期业绩“冒尖”提振风险偏好，也放大投资者追涨冲动。 主动权益基金在弱市中取得较好回报，有助于修复部分投资者对权益资产的信心，并在一定程度上提升市场风险偏好。但需要强调的是，季度表现不等同于长期能力。行业集中度较高的产品在风格顺风期更容易领先，一旦风格反转或拥挤交易加剧，也可能面临更大波动。部分产品选择限购，既是对投运容量管理，也是在提示短期资金快进快出可能带来的风险。 对行业而言，业绩分化加速了基金公司在投研一体化、行业覆盖深度与风控体系上的竞争；对市场而言，主动管理资金在结构性行情中的定价作用依然突出，强化了“指数承压但结构活跃”的运行特征。 对策——在结构行情中提高“可持续性”权重，兼顾收益与回撤。 对基金管理人而言，重点在三上：其一，以产业与基本面为核心，避免仅凭情绪和主题交易追高；其二，完善仓位与流动性管理，降低高集中度带来的波动放大；其三，强化组合抗冲击能力，在盈利兑现、估值约束与再平衡机制上建立清晰纪律。 对投资者而言，建议从“短期排名”转向“长期胜率”评估：关注基金经理任职周期内的回撤控制、风格稳定性以及业绩归因是否清晰；对行业主题鲜明的产品，更应理解其适用场景与波动特征，避免将阶段性高收益直接外推为长期结果；同时，通过分散配置与分批投入降低择时风险，警惕追涨杀跌造成的收益损耗。 前景——二季度仍可能延续震荡，结构性机会或围绕产业确定性展开。 展望后市，市场仍将受到宏观预期反复、盈利修复节奏不均以及风险偏好波动等因素影响，指数层面或延续区间震荡。但从产业层面看，围绕先进制造、数字基础设施升级，以及能源与电力相关产业链的协同，仍可能提供较多自下而上的机会；同时，资源品与农业等方向在供需变化与估值约束下，或呈现阶段性轮动。主动权益基金能否延续优势，取决于对景气变化的跟踪、对估值与拥挤度的把控，以及组合动态调整的效率。
2026年一季度的基金表现带来一个清晰信号：在指数承压、结构活跃的市场里，主动管理能力更容易拉开差距。投资者需要在追求收益的同时强化风险意识，用更长的视角审视业绩与回撤，在变化的行情中保持理性决策。未来，兼顾稳健与灵活调整的策略，更有望在波动中提升长期回报。