虽说黄山胶囊今年的净利润涨得不错，但细瞧也能发现不少隐患。2025年这家公司核心产品的营收掉了链子，手里的钱也没剩下多少，比年初缩水了一半。 3月20日晚上，黄山胶囊把2025年的“成绩单”晒了出来。公司这一年赚了4.6亿元，比前一年少了2.76%；但扣掉非经常损益后还能剩下6290.54万元，比去年多了33.4%，归母净利润也有6498.59万元，增长了31.94%。 黄山胶囊靠的是做药明胶空心胶囊和肠溶胶囊吃饭。营业执照里写着他们能自产自销这类胶囊，还能把东西卖到国外。不过看产品结构就知道，空心胶囊依然是大头，贡献了七成收入，可惜这一块收入同比少了7.88%。倒是肠溶胶囊和植物胶囊表现亮眼，前者的收入涨了17%，占了18.67%，后者虽然只涨了3.23%，但也有12.04%的占比。 外界环境实在不好过。因为美国对咱们产品的反倾销税落地了，国内市场的竞争更激烈了。为了活下去，公司只能“降本增效”，在开拓市场和提高质量上下功夫。好在肠溶胶囊这块的营收占比大涨，成了拉动业绩的重要动力。 虽说公司存货余额从去年同期降到了7575.95万元，运营质量看着还行，但记者注意到研发投入变少了。2025年研发费用才1264.65万元，同比少了9.71%，研发费用率也从2.96%跌到了2.75%。 其他方面的费用变化也挺大：销售费用同比降了7.25%，管理费用涨了11.69%，财务费用涨了1.19%。这三项加起来大概4940万元，占总营收的10.73%。 更要命的是现金的问题。因为手里的可转让大额存单到期少了，公司账上只剩1.55亿元的钱了。这数额比年初的3.42亿元砍掉了一半多。另外应收账款也在变多，规模攀升到1.27亿元，占了总资产的11.45%。同时回款速度也慢了下来，应收账款周转率从4.55次降到了3.83次。 在股票市场上看，截止3月20日收盘时黄山胶囊跌了4.42%报7.79元一股。虽然它近一年股价涨了16%，市值约23.30亿元；但这种涨幅并不能掩盖经营上的隐忧。