山西振东制药股份有限公司近日发布业绩预告，预计2025年归属母公司净利润亏损2.2亿元至2.8亿元。
虽然相比2024年13.2亿元的亏损幅度有所收窄，但这已是公司连续多年陷入亏损困境。
作为山西首家创业板上市公司，振东制药曾因收购朗迪制药而创造过增长神话，如今却因业绩滑坡、信托风险、监管处罚等问题频出，暴露出其在公司治理和内部控制方面的深层次缺陷。
业绩持续恶化反映经营困难加剧。
从财务数据看，振东制药的衰退轨迹清晰可见。
2022年至2024年，公司营收分别为37.29亿元、36.26亿元和29.71亿元，三年间营收规模下滑近20%。
更为严峻的是，在营收下滑的同时，公司陷入连续亏损泥潭，2022年至2024年累计亏损已超过14亿元。
对于2025年继续亏损，公司将原因归结为行业政策变化导致部分产品销量或价格下滑，以及中药材价格下跌致使相关业务持续亏损。
这些解释虽然指向外部环境因素，但也反映出公司在产品结构优化、成本控制和市场适应能力方面存在不足。
信托理财风险敲响内控警钟。
在主业经营困难的背景下，振东制药却在投资理财领域表现出较高的风险偏好。
2025年上半年，公司委托理财发生额达14.4亿元，其中信托理财产品达2.47亿元。
这一激进的理财策略最终引发风险。
公司孙公司井冈山盛铭购入的2.5亿元信托计划产品面临严重逾期，截至2025年6月30日，已逾期未收回金额达2.63亿元，公司因此面临2亿元本息不能全部兑付的风险，并已计提减值1.43亿元。
值得注意的是，公司在2025年1月曾发布逾期兑付提示公告，但在半年报中对后续回收进展的披露明显不足，这反映出公司在信息披露和风险管理上的不规范。
代工风波引发巨额赔偿。
振东制药业绩恶化的另一重要原因是与朗迪制药的纠纷。
2021年，公司以58亿元价格将朗迪制药100%股权出售给上海方朗，随后转为代工方。
这一看似双赢的交易最终演变为风险事件。
2023年下半年，因振东制药代工产品不合格，朗迪制药被责令停产整顿并罚款1.4亿元。
2024年9月，朗迪制药提起仲裁，振东制药被判赔偿5亿元。
2025年7月，公司已全额支付赔偿款。
这笔巨额赔偿直接加重了公司的财务负担，也暴露出其在质量管理和代工业务风险控制上的漏洞。
高管更迭反映监管压力加大。
公司的人事变动也反映出其治理问题的严重性。
前任董事长李安平因监管处罚而辞职，这源于2018年至2021年期间，振东制药通过预付中药材采收款等方式进行不规范操作，被深交所处以纪律处分。
频繁的关键岗位更迭不仅影响公司的经营连续性和决策效率，更反映出公司在规范运作和风险防控方面的系统性问题。
这些问题的出现表明，公司的内部控制制度存在明显缺陷，对违规行为的制约机制不够有效。
上市公司经营的底盘，既在产品与市场，也在治理与内控。
短期的业绩波动可以通过经营调整缓释，但内控失效带来的信用折损与风险外溢，往往需要更长时间与更高成本去修复。
对振东制药而言，当务之急是把“合规、透明、可控”作为经营底线，把“聚焦、质量、效率”作为转型抓手，以更稳定的治理框架换取市场信心与长期发展的确定性。