一、年报披露窗口开启，券商持仓路径逐步清晰 年报披露季向来是观察机构动向的重要窗口。随着A股上市公司2025年年报陆续出炉——券商作为重要市场参与者——其持仓变化受到市场关注。 Wind数据显示，截至3月13日，在已披露2025年年报的上市公司中，至少有6家公司前十大流通股东名单出现券商机构身影，涉及重庆啤酒、大金重工、朝阳科技、山东药玻、锦和商管等，覆盖食品饮料、电力设备、电子等多个行业。 从时间点看，上述券商多在2025年第四季度完成建仓或加仓。以中信建投为例，其在2025年一季度首次进入重庆啤酒前十大流通股东后，面对全年股价震荡回调仍持续加仓，至2025年底持仓增至逾403万股，市值约2.11亿元。进入2026年，重庆啤酒股价回升，截至3月13日收盘年内涨幅接近12%，盘中刷新一年多来的阶段高点，中信建投的逆势布局获得了较为可观的账面回报。 中金公司在大金重工上的动作同样值得关注。2025年第四季度，中金公司新进成为公司第八大流通股东，持仓逾351万股，市值约1.83亿元。大金重工2025年实现归母净利润11.03亿元，同比增幅超过130%。进入2026年，公司股价累计涨幅已超过55%，3月13日再度涨停，收盘报80.65元并续创历史新高，中金公司的浮盈空间明显扩大。 二、周期风格强势回归，资源品板块配置逻辑清晰 除了机构持仓变化，2026年以来A股的结构性行情也值得关注。以资源品为代表的周期风格年初以来持续占优，煤炭板块表现尤为突出。截至3月13日收盘，煤炭板块年内累计涨幅接近26%，在31个申万一级行业中位居第一，明显跑赢大盘。 该走势既有政策信号支撑，也与供需格局变化涉及的。2026年政府工作报告提出“深入整治‘内卷式’竞争”“加强化石能源清洁高效利用”，市场普遍解读为煤炭供给仍将维持紧平衡调控取向，同时推动行业结构优化。在这一背景下，煤价维持高位甚至继续上行具备基础。 从配置思路看，业内人士认为，具备海外产能布局的相关标的更受益；同时，能够实现煤油气协同发展的企业，以及与煤化工产业链关联度较高的部分公司，也具备较强配置吸引力。 三、算电协同成新热点，电力行业迎来多重利好 与煤炭走强相呼应，电力行业也叠加了政策与需求两端的利好。 近年以大模型为代表的新一代信息技术加速落地，带动电力等基础能源需求持续增长，“算电协同”成为市场关注的新方向。数据中心、智算中心密集建设，正在改变电力系统负荷结构与调度方式，也使电力行业的投资逻辑出现新的增量。 政策层面，2026年政府工作报告继续强调“双碳”目标与新型电力系统建设，为行业中长期发展提供了明确方向。多项特高压项目被纳入或拟纳入规划，有望带动重大基础设施投资落地，并强化市场对行业景气的预期。 在全球电力设备更新周期与国内新型电力系统建设提速的背景下，受益于内需重大项目建设的设备龙头，以及深度参与数字电网、算电协同等前沿方向的企业，正在成为机构重点跟踪的对象。 四、科技与周期并重，机构配置格局趋于均衡 资源品板块的走强，并不意味着市场对科技方向降温。从机构整体配置看，科技与周期并重、成长与价值兼顾的特征正在增强。 在持续挖掘科技赛道机会的同时，更多机构把配置延伸到资源品、能源等传统周期领域，以增强组合在不同市场环境下的适应性和收益来源。这一变化反映了机构对宏观走势、政策导向与产业演进的综合判断，也体现出资产配置策略的深入成熟。
从年报披露窗口到全年配置思路，券商调仓既体现对传统产业价值的重新评估，也与能源转型的长期趋势相呼应。在科技与能源共同驱动的市场环境下，投资者需要同时关注政策导向与产业变革主线，才能在结构性行情中把握关键机会。