1500年的时候人类在用什么技术种地？假如今天咱们还拿着商代的老法子去搞生产，能过现在这样的好日子吗？肯定不行。既然技术长期看确实能把社会改头换面，为什么资本市场在短期里老是把价给叫高了呢？大家都知道技术进步特别厉害，它能在几年内做出什么大变化呢？其实挺有限的。 这主要有两个原因。第一，新技术不是一出来就完美的。就像这两年特别火的大语言模型，第一代的时候误差多得吓人。最近传得神乎其神的“龙虾程序”，也是效率极低还经常出错。具身机器人呢？好多媒体都吐槽它只会翻跟头跳舞。再看看汽车、飞机、手机刚出来那阵子，也没现在这么顺溜。这些东西都得慢慢打磨，市场得试错，供给端也得优化，这一切都得花时间。 第二，旧技术太成熟了。现在的新东西想取代旧东西太难了。大语言模型想干掉搜索引擎和图书馆？汽车飞机想取代马车？手机想淘汰固定电话？这时候旧技术已经有一套完整的产业链了，经过千万人几十年的折腾，已经特别完美了。旧东西效率高、规模大、用起来顺手，跟新东西比起来那是天差地别。新东西想把旧东西换下来，至少得好几年甚至十几年才行。 可到了资本市场就不一样了。天天都是新技术的新闻轰炸，大家被震撼了就上头了。其实如果你花高价买了一个未来很有前途的技术股，只要能把所有回报都拿回来也还行。但现实有三个麻烦：首先新技术不一定能成功；其次通常不会被一家公司垄断；最后它产生社会效益可能需要十几年甚至几十年那么久。 所以大家总给新技术过高的溢价去抢货。等到社会因为技术进步变得越来越好的时候，那些急于求成的资金因为热情过头反而亏了本。这就是市场为何总是高估新技术短期影响的原因。（作者陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）（本文内容仅代表作者个人观点）责编：梁秋燕校对：盘达— END —603429，下周一停牌，下周二披星戴帽黄金、白银，大跳水！特朗普，最新发声！中东，大消息！直线猛拉！一则传闻引发大涨，特斯拉将采购中国光伏设备？