问题——传统增长动能放缓，行业进入“低增速”阶段 从2025年财报看，三大运营商总体规模仍扩张，但增长韧性更多来自结构优化而非总量快速提升。中国移动实现营收10502亿元，同比增长0.9%；中国电信营收5239亿元，同比增长0.1%；中国联通营收3922.2亿元，同比增长0.7%。利润端同样呈现“增速收敛”特征：中国电信净利润332亿元、同比增长0.5%，中国联通净利润208.2亿元、同比增长1%，中国移动净利润1371亿元、同比下降0.9%。在用户规模与网络覆盖已相对充分、同质化竞争加剧的背景下，运营商传统业务的边际增量趋缓，行业迫切需要寻找新的增长曲线。 原因——需求结构变化与技术迭代叠加，算力成为关键变量 一上，数字经济推进，制造、能源、交通、政务等领域对数据处理、模型训练、智能推理的需求快速提升，推动算力从“后台资源”走向“基础设施”。另一方面，通用大模型与行业模型加速落地，带来对智算规模、算网协同、低时延与稳定供给的更高要求。对运营商而言，云网资源、机房节点、网络调度与运维体系具备天然优势，叠加近年来云、IDC与专线等领域积累，使其有条件在“算力供给—网络传输—平台服务”链条上形成组合能力。正因如此，算力基础设施建设在企业投资排序中持续上移，并逐步与传统网络建设形成“双底座”。 影响——资本开支更趋精准，算力与智能服务成为业绩亮点 财报显示，三大运营商在压降总体资本开支的同时，资金配置明显向算力与智能服务倾斜，呈现“总量收紧、结构加码”的共同特征。 中国移动上，2025年资本开支1509亿元，同比下降8.0%，但算力服务收入达到898亿元，同比增长11.1%；其中智算有关服务增速显著，带动云算服务同比增长13.9%。算力与智能服务的合计收入占主营业务收入比重提升至20.2%。其智算规模已达92.5 EFLOPS，形成从百卡到超万卡的多规格供给能力，并对外提供超过150万架IDC标准机架服务。公司业绩说明会上提出，2026年资本开支目标为1366亿元，继续下降，但算力网络与智能网络投资将分别增长62.4%和19.8%，合计占比超过37%，传递出以结构性投入培育新动能的明确信号。 中国电信上，2025年资本开支804亿元，其中算力基础设施投资202亿元，占比约25%。其自有及接入智算规模达91 EFLOPS，并推进面向行业的模型与智能体应用落地。公司强调算力建设要“适度超前、灵活响应”，更加重视资源调度能力与投入产出效率。规划显示，2026年资本开支将降至730亿元，但算力基础设施投资将增至255亿元，同比增长26%，AIDC投资亦将增长28%，体现以算力补短板、以平台提效能的策略取向。 中国联通则突出“投资换挡”。其2025年算力业务收入占比已超过15%，AI相关收入同比增长超过140%，智算规模达到45 EFLOPS，并建成7个百兆瓦级AIDC园区。企业明确提出投资重心从传统网络建设转向更具成长性的算力方向，意通过业务结构重塑打开新的空间。 对策——从“建算力”走向“用算力”，以算网融合和行业应用提升可持续收益 算力业务要成为长期支撑，关键不止于规模扩张，更在于形成稳定的商业闭环与可复制的行业解决方案。业内普遍认为，下一阶段运营商可从三上着力：其一，提升算网协同能力，通过算力调度、网络确定性与边云协同，提高“可用算力”与“有效算力”的转化效率；其二，推进AIDC与智算集群绿色低碳发展，强化能耗管理与资源复用，降低全生命周期成本；其三，加快行业场景落地，围绕工业质检、城市治理、金融风控、交通调度等高价值领域，形成“算力+平台+应用”的集成服务，增强客户粘性与规模化交付能力。，围绕数据安全、模型合规、网络安全等底线能力建设也将成为运营商参与产业竞争的必要条件。 前景——算力网络或成行业新“主航道”，竞争焦点转向供给能力与生态协同 从财报释放的信号看，三大运营商已将算力基础设施与智能服务上升为中长期战略重点。预计未来一段时间内，行业竞争将从“连接规模”更多转向“算力供给、调度效率、行业渗透与生态协同”。随着全国一体化算力体系推进、企业智能化升级加速以及公共服务数字化需求提升，运营商在枢纽节点、网络覆盖、运维体系与客户资源上的综合优势有望更显现。但同时也要看到，算力投入大、回收周期长，对运营效率、产品能力和生态合作提出更高要求，能否形成高质量增长，将取决于“投入结构优化+应用规模扩张+运营精细化”三者的协同。
面对数字经济浪潮，三大运营商向算力领域的转型既是市场选择，也是对国家战略的响应。随着算力成为基础资源，运营商能否构建新型数字基础设施体系，将直接影响我国数字经济的发展格局。该转型虽具挑战，却是把握未来的关键。