战争越打越凶，可金价却跌了个跟头，这让人大跌眼镜。按常理说，仗打起来黄金应该涨才对，可这次市场给出的答案恰恰相反。伊朗的冲突不仅把油价给推高了，通胀预期也跟着重燃，黄金却在本周创下了1983年以来最惨的单周表现。这个跟头把黄金跌了10.5%，累计跌幅甚至超过了14%。FX168财经报社北美站报道了这个消息。 通常情况下，局势动荡的时候大家都愿意买黄金保值。但这次不一样，中东冲突让能源价格飙升，央行们开始重新考虑利率问题。美元也趁机反弹了一把。美国期货交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场已经不太看好今年美联储还会降息了。利率不变甚至上涨，让持有债券这种有利息收入的资产变得更有吸引力。黄金这种不生息的玩意儿吸引力自然就减弱了。 全球央行都在调整政策路径。有的按兵不动，有的甚至加息。美国银行和澳洲联储就是例子。市场普遍觉得利率会在高位维持很久。这样一来，持有黄金的机会成本就高了。Fundstrat的经济策略师Hardika Singh说这次黄金回调跟收益率走高有很大关系。 美元反弹也是个重要原因。因为黄金用美元计价，美元走强的话海外买家会觉得它变贵了。美元指数自冲突以来涨了近2%。强美元、避险需求和通胀担忧一起把美元给推高了。 除了宏观因素外，黄金之前涨得太猛也是原因之一。过去两年金价一路飙升，最近才开始回调修正。2025年的时候它上涨了64%，创下自1979年以来最佳年度表现；今年1月还突破过5000美元大关。最近跌破4500美元几乎把前两个月的涨幅都给抹平了。 荷兰国际集团（ING）策略师指出这次涨势更多是情绪驱动的。散户追涨推动了价格走高。短期来看走势确实惨烈，但很多分析师还是看好长期前景。他们觉得美元反弹不会持续太久，地缘政治风险依然存在。华尔街老将Ed Yardeni之前把年末目标定在6000美元左右，但他也说了如果金价继续跌的话他就下调到5000美元。 这事儿说明长期牛市逻辑还没彻底否定，但短期内大家对黄金避险属性的信心显然出现裂痕了。周五的时候黄金已经跌破了4500美元/盎司的大关，现在看来这股热潮可能只是暂时退去了。