铂钯价格又往回掉了，因为美国和伊朗还在打，贵金属想反弹也没什么力气。时间是2026年3月26日，星期四。前面发生的事儿是，美方好像挺想跟伊朗谈成的，伊朗那边却很硬气，以色列那边还是在不停地搞军事打击，连核电站设施都被打了。国际油价和美元稍微稳住了，可黄金和白银还是跌下去了。这周四的行情里，铂钯开盘就补跌，铂金主力合约PT2606跌了超过4%，钯金主力合约PD2606跌了超5%。 先说美国这边想跟伊朗谈，虽然特朗普说有突破、暂缓打仗了，可伊朗根本不吃这一套。他们强调必须停止侵略行为，还得承认霍尔木兹海峡的主权。霍尔木兹海峡的通行控制得更严了。以色列怕美国突然撤了对伊朗的压力，所以又去打核设施。以后中东那边还不知道会怎么样呢。 再看美国的数据，2月份进口价格环比涨了1.3%，是2022年3月以来涨得最多的一次。同比也是1.3%，到了2025年2月以来最高的水平。在跟伊朗冲突爆发前，石油和天然气就把商品价格推上去了，下个月估计涨得更厉害。除了能源化工原材料断供，化肥不够用也让农产品产量降了下来。 通胀要反弹的风险越来越大，欧美央行加息的脚步声更近了。欧洲央行行长拉加德说了如果能源成本飙升引起更大的通胀，他们会果断出手；美联储的鲍威尔也说要等到通胀稳了才降息。虽然美联储的点阵图显示今年明后年各降息25个基点，可市场觉得明年中都不一定会降。现在美国的房贷利率连着三周往上涨，购房和再融资都没劲儿了，这说明中东打仗让经济代价越来越大。 再聊聊铂金供应这块。WPIC报道说南非在矿产勘探上投资都连续七年下降了。2025年矿山产量少了7吨，跌到173吨。WPIC预计2026年的产量跟2025年差不多。不过回收的那部分多了点，总供应量估计能涨2%到230吨。需求方面呢？因为油价高了，烧油的车可能买得少了，所以用在汽车催化上的铂金需求也会受影响。ETF的投资需求受市场钱多少影响比较大。预计2026年总需求会掉8%到237吨。 照这么看2026年铂金市场还得缺7吨货。虽说供应紧张长期能让价格涨起来，但现在中东局势乱套、油价贵还有通胀让人担心这些问题占据了主导地位。现实中钱不好借了、投资者也怕通胀一直不下去不想投这种没利息的资产了。仓位压缩加上宏观环境乱哄哄的、利率预期一变就把价格给压下来了。 以后怎么看？短期内虽然美国想谈成但条件可能挺苛刻的不排除还会打起来把价格再打下去。美国定的最后打仗日期是4月9日估计到3月底到4月初大家对这事的预期会差不多清楚点儿当不确定性少了大家会重新给相关资产定价就是冲突让油价涨了带来通胀压力央行货币政策没法松绑的影响也还在呢。不过要是中东打不完导致美国经济下滑出现滞涨美元资产被抛售美元变弱黄金的避险功能就又有用了配置需求会把金价推上去。 操作策略上黄金ETF的资金可能已经到底部了但中长期布局还得等等短线今天可以在4400美元附近低点试着买看涨期权抓个小反弹的机会；白银在60到65美元附近试着筑底上边阻力在85美元建议卖出19000元以上沪银的虚值看涨期权；铂金被情绪牵着走跟着金银在1850到2000美元之间晃荡钯金则是在1450到1600美元之间波动。风险提示：中东冲突恶化可能引发流动性危机叶倩宁 Z0016628。