2026年2月28日，美国和以色列联手对伊朗发动了先发制人的军事打击，伊朗方面随即宣布要对以色列进行毁灭性的反击，同时还给美国在中东的军事基地发了炮弹。这一天，巴林、科威特、阿联酋和沙特等地都炸了锅，整个中东地区的冲突一下子就炸开来了。面对这突如其来的情况，咱们得看看市场怎么看。决定行情能热多久的关键就是这次战争能打多长时间。通常来讲，市场对资产价格的反应就是消息还没出来的时候涨，真动手了就跌。在这个过程里，油价是最敏感的，股票市场也得跟着跌。不过美股通常比A股更扛打，A股一开始可能受的冲击更大。黄金和白银在开战前会涨一波，开战后基本就得掉头向下，白银因为比黄金更不靠谱，所以涨跌的幅度也小一点。债市受到的影响相对小一些，主要是跟着股市的情绪走。 回顾一下2025年6月的伊以冲突，那时候大家主要操心的是核问题。6月13日冲突正式开始，到了6月23日局势才稍微缓和一点。在这段时间里，油价波动特别大，走势就像那种脉冲式的上涨再回落。金价反倒逆着走，它没等打仗就把涨幅全吐回去了。白银的走势和平常不太一样，表现得比较平淡。美股受的影响不大。美债主要是在算计打仗带来的通胀压力。A股就比较随大流了，随着冲突的发生和缓和而涨跌。和其他资产比起来，国内的债市主要还是看自己的情况。 再看看2003年的伊拉克战争，那时候的核心矛盾是地缘政治问题。“911”事件是直接导火索。战前市场以为战争能很快结束，结果开打后美军推进速度慢得离谱。直到4月初美军改变策略拿下了巴格达才算是完事。当时的原油价格在开战前就已经涨得差不多了，一打仗立马就清仓大甩卖。3月24日到31日那阵子，大家心里没底觉得打仗要打很久了，WTI油价格一下涨了15%，不过也没超过之前的高点。金银的走势也是典型的“买预期卖事实”，白银跟黄金一个方向走但涨得没那么猛。到了4月初到5月中旬战争快结束的时候，金银价格主要看美元贬值和超跌修复了。美股也是根据打仗的时间长短在波动。美债收益率先跌后涨走了个反转路线。A股在冲突升级的时候压力很大，但等到变成持久战就不太在乎了。国内的债市受到的影响也没多大。 现在轮到这次的美伊冲突了。这次是美国和以色列先动手的。伊朗这次反击的力度可比去年12日那一回大得多了。对美国来说这场仗成本不能太高得打远程导弹才行绝不能去打地面战搞得一身泥坑。所以扩大成全面地面战争的可能性比较小。不过仗能打多久得看伊朗内部怎么变可能会有两种情况：第一种基准情况是领导层换人之后乱子只在伊朗国内折腾不往外面扩。这时候的地缘风险主要影响油价也就是霍尔木兹海峡通不通得过去。这次算是去年12日那一战的放大版双方秀秀肌肉之后就会妥协因为实力差距摆在那伊朗很可能会选择退让好重新谈起来谈判期间大家都慌得不行等谈判重启风险偏好又回来。 另一种极端情况是如果伊朗强硬派上台冲突可能会越来越激烈对油价、贵金属、股市的影响就比较大而且时间也更长了。基准情况下霍尔木兹海峡已经开始实质性封锁了这会推高原油价格大涨黄金的避险逻辑可比2025年6月那时候强多了。股市方面的影响可能比较有限这次冲突可能只是短暂冲击一下市场信心但慢牛的格局很难被打破。 到了转债市场方面指数的节奏大概率跟去年6月差不多第一天回调一下后面就在修复和回撤之间来回拉扯直到局势稳下来（2025年6月13日中证转债指数第一天跌了0.49%冲突期间总共跌了0.67%）。这次转债市场的回调幅度可能比去年大得多后面得看看估值会不会出现踩踏行情。而且场外还有人想买入转债一旦估值跌个5%甚至10%以上咱们可以等估值稳下来正股重新涨起来之后找机会做多。 对于债市来说美伊冲突升级大概是3月份行情的小插曲过去债市主要通过股市情绪来反应这次不一样的是如果原油价格一直往上涨拉高全球通胀预期债市情绪也会被拖累受点负面影响。