虽说爱美客以前靠着“童颜针”坐稳了头把交椅，不过如今手里也得抓紧“减肥药”，想多管齐下稳住局面。毕竟国内市场竞争太激烈，大家手里的钱袋子捂得也紧了，医美这行当估计是要吃苦头了。3月20号报的那张成绩单就很说明问题，2025年的收入虽然做到了24.53亿元，利润也有12.91亿元，但比起之前明显跌了，收入下滑了18.94%，利润更是少了34.05%。你看这营收结构就知道多难受，以前撑场面的两大注射类产品现在都被打蔫了。占大头的溶液类产品营收跌得最狠，2025年跌到了12.65亿元，比去年少了27.48%；另一款凝胶类产品也好不到哪去，掉到了8.90亿元，缩水了26.82%。这局面多半是因为行业里打价格战打得太凶，消费者花钱也越来越谨慎造成的。 这几年监管松口之后，“童颜针”这类新产品可多了。回想2021年那会儿市场里也就只有2款产品：艾维岚和爱美客自家的濡白天使。短短3年工夫，情况就完全变样了。光是2024年这一年里，艾塑菲、塑妍萃、普丽妍这3款“童颜针”就接连上市了，价格从1.3万一直卖到了2.4万不等。2025年以来更是没停过，四环医药、乐普医疗、西宏生物、微度医疗等一堆牌子都杀进来了。据市场的不完全统计算下来，现在手里攥着上市许可证的产品居然有12款之多！宏观经济环境一不好，大家在非必需的医美项目上肯定就不舍得花钱了。这种紧缩的趋势直接把爱美客这些龙头企业的增长空间给挤没了。 为了冲破国内市场的瓶颈，爱美客在2026年的计划里定了个“研发创新+产业整合”的路子。品类这块儿重点要放在体重管理上，打算在“司美格鲁肽”这块产品上多下点功夫，搞成“医美+大健康”两条腿走路的样子。公司也说了，手里有这么多产品线优势在手，可以通过功能差异化和组合策略给用户提供一揽子解决方案，还能给医疗机构更多运营思路。通过不同品类的错位竞争也能拓宽市场空间。 不过现在GLP-1类药物那边也是卷得一塌糊涂。据不完全统计光有10家药企在排队等着申请上市呢。还有十来家正在做临床实验。目前这局面对那些还在临床期的国内玩家来说挺尴尬的：如果药效不如礼来的Retatrutide好，进度上又抢不到先机，那继续在这条赛道上跟别人死磕意义真的不大。 海外市场方面的机会倒是不错。前阵子刚把韩国REGEN公司给并购了下来，这次爱美客又打算在全球范围内找好的标的公司，想把运营网络铺得更广点。这可能就是他们对冲国内内卷风险的重要一招了。 总得看下来，“高增长的好日子”已经结束了。爱美客正打算用资本运作和跨界研发给资本市场讲一个新的增长故事。不管是竞争白热化的减肥药赛道还是海外市场的发展前景，在短期内估计都没法立竿见影地把业绩拉起来。看样子这一段“苦日子”爱美客恐怕还得接着过下去了。