为期三天的策略会中，天风证券金属与材料领域首席分析师刘奕町主持的“周期论坛”成为焦点。与会专家从宏观经济、产业政策及市场交易层面，系统分析了全球资源类资产的核心矛盾与投资机遇。 问题：结构性短缺成资源市场主线 当前，全球金属资源供需格局正经历深刻变化。贵金属上，黄金2025年涨幅达60%后仍被看涨，铂金因连续三年供应短缺导致地上库存消耗过半；工业金属中，铜矿品位下降与新矿开发滞后制约供给，而锂资源虽短期面临过剩压力，但新能源需求增速可能快速消化产能。 原因：多重因素驱动价格重构 黄金的长期支撑来自美国主权债务风险攀升与货币体系多元化需求。数据显示，美国债务占GDP比例已突破100%，财政赤字常态化促使各国央行增持黄金储备。铂金则受南非新矿投产缓慢、汽车催化剂需求刚性影响，形成“供应缺口—租赁利率飙升—价格上行”的循环。铜市场矛盾更为复杂，新能源车、电网建设及算力中心扩张推高需求，但资源民族主义政策与地缘冲突加剧供应不确定性。 影响：政策扰动放大市场波动 美联储货币政策预期、美国对俄钯金反倾销关税等事件短期冲击价格，但专家强调，此类波动不改长期趋势。例如，尽管锂价受津巴布韦出口禁令扰动可能阶段性震荡，但储能与商用车需求将支撑15万-19万元/吨的价格中枢。 对策：平衡确定性与灵活性 交易策略上，分析师建议通过期权对冲政策风险，跨市套利缓解结构性错配。对于黄金，需关注央行购金与ETF流入的持续性；铜的投资需兼顾电网招标节奏与库存变化；铂金则可把握燃料电池等新兴需求对传统汽车消费下滑的替代效应。 前景：战略属性强化长期价值 资源民族主义抬头与中美战略储备竞争，可能继续推升金属资源的金融属性。黄金作为“终极货币”的地位巩固，铜因能源转型不可或缺，而铂族金属在氢能产业链中的潜力尚未充分定价。未来三年，资源板块或呈现“短波动、长向上”特征。
这次论坛的多品种研判，揭示了当前大宗商品市场的底层逻辑——资源稀缺性与战略属性的权重正在系统性提升，政策变量的不确定性则是短期定价的主要扰动来源。无论是黄金对主权信用的替代、铂金的供需错配，还是铜与锂在能源转型中的关键角色，都指向同一个判断：在全球产业格局深度调整与地缘政治博弈持续演进的背景下，资源品的战略价值将长期高于其周期属性。如何在趋势确定性与政策不确定性之间找到平衡，是每一位市场参与者都需要认真面对的现实课题。