面对亚洲不断增强的原油需求，中国原油期货与迪拜商品交易所（DME）之间的套利机会正在酝酿之中。作为全球石油重心从大西洋向太平洋转移的背景下，中东地区和亚洲买家之间的供需关系发生了巨大变化。亚洲国家终于拥有了定价话语权，不再被WTI与布伦特两大基准所束缚。中国、中东还有一些亚洲国家都在寻找更有效的方式来锁定利润。上海国际能源交易中心决定把标的锁定为中东中质含硫原油，这是因为国内炼厂的进口结构几乎与之重合。阿曼原油就非常典型，苏伊士运河以东的亚洲买家通常选择它来满足需求。 DME早在之前就已经上市了阿曼原油期货，日均成交量达到了1300万到1600万桶。到了2014年12月，DME的期货价格直接挂钩现货时，84%的货物流向了中国，自然而然地成为了上海期货市场的“镜像市场”。2014年油价暴跌导致了企业库存成为了“提款机”，国内一体化炼厂每天都在损失大量资金。大炼厂使用美元计价和结算时，却持有大量人民币计价的库存，价格每下跌1美元，账面损失就会增加数亿元。国内缺乏对冲工具也让企业无法有效控制利润。 跨市套利需要考虑品质、走势和流通这三个关键因素：品质相同或相近；价格走势高度相关；进出口政策宽松。品质方面两者都是中质含硫原油；价格走势高度相关因为它们处于同一条供应链上；政策方面海上运输、关税还有配额已经不是障碍了。这三个因素全部满足后就意味着套利空间不仅仅是理论上的收益，还可以变成实际的现金流。 对于正向套利（买低卖高），国内炼厂可以在DME买入并在上海卖出锁定利润然后实物提货。这种操作方向与贸易流一致，风险相对可控。 而反向套利（卖低买高）则需要预期上海将大幅升水，先在上海卖出然后在DME买入等待价差收敛。不过一旦现货市场波动反而导致两头亏钱的风险就会增加，操作门槛也比较高。 除了两地手续费还有汇率波动也是需要注意的隐形杀手。远洋运费、关税还有贸易配额也可能成为隐形地雷。更棘手的问题是内外盘交易时间错位——上海白天开盘时 DME已经收盘了；DME夜盘运行时上海又休市了。 所以技术系统必须同步两地行情并且预留对冲窗口来解决这个问题。 合约规则已经完善并开启了市场参与者备案通道并且技术系统联调联试也进入了冲刺阶段。 业内普遍预期最快三个月内挂牌上市。到时候人民币计价的上海原油期货将与美元计价的DME形成双轮驱动，让亚洲买家第一次拥有真正的定价话语权，跨市套利也由此从理论走向实战。