美股1月日均成交额达到1.03万亿美元，创造历史纪录，较去年同期增幅达50%。同期日均成交股数超过190亿股，为历史第二高水平。这组数据标志着美股市场进入了新发展阶段。 从历史看，美股月度日均成交额2020年至2024年间基本在5000亿至7000亿美元区间波动。进入2025年后，这个数据开始加速上升。先是突破8500亿美元，随后在9月和11月分别突破9000亿和9600亿美元，最终在1月冲过万亿美元关口。这种逐月递进的上升趋势表明，市场流动性的增长具有持续性和系统性。 需要指出，成交额增长并未伴随市场波动性上升。标普500波动性指数VIX上月均值仅为16.2，处于温和水平。这说明流动性提升并非源于市场恐慌，而是反映了市场参与结构的深层变化。 成交额增长来自股价上升和交易量增加两个上。过去12个月标普500指数上涨15%，股价上升必然增加交易所需资金。但更关键的是交易量本身的增加。数据显示，2025年全年有93个交易日成交股数超过180亿股，占比约37%。而1月份20个交易日中有14天突破这一门槛，占比70%。相比之下，2024年仅有4%的交易日达到这一水平。这充分说明交易量增加是推高成交额的主要动力。 交易量增加的原因包括几个方面。首先，零日到期期权交易的兴起显著推高了交易频率。其次，互联网券商如Robinhood等平台的普及，使更多散户投资者便捷进入市场。第三，交易所交易基金（ETF）的增长导致了更多换手交易。第四，也是最为关键的，板块轮动的加速成为推高交易量的主要因素。 板块轮动的加速反映了投资者策略的重大调整。过去数年，投资者主要围绕科技巨头等核心大型股进行交易。进入2025年后，这一格局改变。投资者开始从科技板块撤出资金，转向能源、工业等近年表现落后的板块。法兴银行研究表明，这是近5年来最为显著的市场扩散。这种投资组合的重大调整必然伴随大量交易，从而推高了整体成交额。 从更深层看，这种高流动性状态很有可能成为市场的新常态。美股在过去13个月中的每日交易量均超过150亿股，而在2025年前，这样的情况一共只出现过3次。这种持续性的高交易量结合相对温和的波动性，表明市场已适应了新的交易环境。随着交易量与波动性的脱钩，高流动性正在成为美股市场的长期特征。
美股成交额突破万亿美元大关，不仅刷新了数字纪录，更标志着全球资本市场进入新阶段。此变化既反映了金融创新的活力，也折射出全球经济格局的深刻变迁。在享受流动性红利的同时如何防范潜在风险，将成为监管者和市场参与者共同面临的课题。