一、盈利拐点到来，核心指标全面突破 3月10日，蔚来汽车发布2025年第四季度及全年未经审计财务业绩报告。数据显示，公司第四季度实现净利润2.83亿元，这是蔚来自2014年创立以来首次单季度层面实现盈利，意味着这家头部新能源车企的经营表现出现实质性转折。 从具体数据看，蔚来第四季度总营收346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59.0%；汽车交付量124,807辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%。整车毛利率升至18.1%，为近三年来最高水平；综合毛利率17.5%，创2022年以来新高。经营利润上，四季度录得8.07亿元，相较上年同期60.33亿元的经营亏损实现明显反转。 全年层面，蔚来2025年总营收874.88亿元，同比增长33.1%；全年新车交付32.6万辆，同比增长46.9%，营收与交付量均创历史新高。尽管全年净亏损仍为149.43亿元，但同比收窄33.3%；经营亏损同比收窄35.8%至140.41亿元，减亏趋势延续。 二、成本管控显效，研发效率大幅提升 盈利改善背后，成本管控能力的提升是重要支撑。财报显示，蔚来第四季度研发费用20.26亿元，同比下降44.3%；全年研发费用106.05亿元，同比下降18.7%。研发费用下降并非简单压缩投入，而是技术路线逐步成熟、平台化研发效率提升的基础上，对资源配置进行优化。 在业绩电话会上，蔚来首席财务官曲玉回应原材料价格上涨压力。她表示，大宗材料、内存及碳酸锂等原材料涨价带来一定成本压力，但公司将依托全新ES8等高毛利车型的销量支撑，来对冲成本波动影响，并预计2026年第一季度整车毛利率将维持在18%左右。 三、多品牌协同发力，市场布局持续深化 蔚来的增长动能不仅来自主品牌，也来自多品牌战略的协同效应。2025年，旗下萤火虫品牌全年交付39,414台，连续7个月位居高端小车细分市场销量首位；乐道L90获得纯电大型SUV年度销量冠军。蔚来、乐道、萤火虫三大品牌在第四季度交付量均创季度新高，多线推进的格局逐步成型。 蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌在电话会上表示，2026年第一季度乘用车市场整体仍有压力，但纯电车型有望保持较快增长。公司今年计划推出ES9、乐道L80等三款新车型，并结合在售的多款中大型及大型SUV产品，为全年销量增长提供支撑。 四、核心技术取得突破，换电网络规模持续扩张 技术上，蔚来自主研发的全球首颗量产5纳米智能驾驶芯片“神玑NX9031”已完成量产并上车搭载，显示公司核心算力自主化上取得关键进展。，面向更广泛用户的第二颗先进智能芯片已完成流片并进入量产阶段，技术储备继续推进。 补能基础设施上，截至2025年底，蔚来在全球累计建成换电站逾千座，完成9个省级行政区换电县县通覆盖，累计换电次数突破1亿次。换电模式正从差异化能力逐步走向更广泛的补能体系应用。 针对“充电与换电路线之争”，李斌表示两者并不对立，而是面向不同使用场景的互补方案。换电可在一定程度上缓解车辆与电池寿命不匹配的问题，换电站作为分布式储能设施也具备商业价值，未来将与闪充技术共同推动纯电汽车深入普及。
单季盈利不是终点，而是企业从规模扩张走向高质量增长的关键节点。在产业链重构与技术快速演进的背景下，能否在产品力、成本控制与服务网络之间形成可复制的效率优势，将影响企业在下一轮行业调整中的位置。对企业而言，把阶段性成果沉淀为长期能力，让技术投入持续转化为回报，才更有机会穿越周期。