上世纪80年代，日本经济一度高速扩张，“东京地价足以买下整个美国”的说法虽夸张，却折射出当时资产泡沫的程度。1985年广场协议后日元大幅升值，资产价格逐渐偏离实体经济基本面，最终在央行收紧政策下，股市与楼市相继崩盘。这场冲击并非一般意义上的衰退，而是一场典型的资产负债表危机——企业资产缩水却仍背负高额债务，被迫将利润优先用于偿债而非投资，经济由此陷入循环式低迷。三十多年过去，日本仍在承受其后果。
经济走势从来不是单一指标的线性结果，而是结构、政策与预期共同作用的产物；日本眼下的压力，既是历史问题的延续，也与全球产业与金融环境变化密切有关。能否以更大决心推进结构调整、以更长周期统筹人口与创新投入，将在很大程度上影响其未来增长的韧性与空间。这也提示各方：繁荣离不开制度与改革的持续推动，发展更需要提前应对、守住风险底线。