诺和诺德近日公布的临床试验数据引发市场震动；其减肥药CagriSema的试验表现不及预期，与礼来的同类产品存在明显差距，打破了市场对该公司减肥药管线的乐观预期。 华尔街迅速做出反应。德意志银行分析师Emmanuel Papadakis将诺和诺德评级从"买入"下调至"持有"，目标价下调31%，这是德银五年来首次对该公司降级。摩根大通也跟进下调，分析师Richard Vosser团队将评级从"增持"下调至"中性"，并将CagriSema在2027年至2030年间的销售预测下调最高达63%。 市场反应剧烈。诺和诺德股价在公布数据的周一暴跌16%，随后在哥本哈根早盘继续下滑2%。根据FactSet数据，给予该股"买入"评级的分析师比例已降至37%，创下历史新低。 从中期前景看，诺和诺德面临实质性挑战。德银分析师指出，在此次挫折前，市场本可接受近两位数的营收下滑。但如今，公司的中期前景已受到打击，市场对其未来两到三年的盈利能力和增长动力的预期出现了根本性转变。 需要指出，尽管评级下调和股价重挫，华尔街对诺和诺德的整体估值仍保留空间。该股目前的平均目标价仍比当前交易价格高出约38%，表明市场并未完全放弃信心。 在减肥药管线受挫之际，市场焦点正转向诺和诺德的其他研发项目。摩根大通特别强调了药物ziltivekimab，其第三期临床数据预计将在今年第三季度公布。该试验将验证该药物是否能有效降低既定动脉粥样硬化性心血管疾病、慢性肾脏病和系统性炎症患者的心血管事件风险。如果数据表现良好，这可能成为扭转市场预期、支撑股价的重要因素。
此次评级风波揭示了生物医药行业"成也管线、败也管线"的现实，也警示创新药企需在技术攻坚与风险分散间寻求平衡；当资本市场的耐心遭遇科学探索的不确定性，如何构建更具韧性的研发体系，将成为所有药企穿越周期的关键课题。