问题：创投行业进入“分化期”，规模扩张与回报兑现面临双重考验 国资加快向募资端、投资端集中，科技创新成为主要投资主题的背景下，创投行业总体呈现“资金更审慎、项目更分化、退出更看周期”的新特征。一上，机构普遍面临募资难度上升、退出节奏拉长、同质化竞争加剧等压力；另一方面，科创企业对“耐心资本”和专业赋能的需求明显增强。如何周期波动中稳住投资纪律、提升基金质量与持续回报能力，成为行业共同课题。 原因：机制重构与组织进化，形成从“驱动增长”到“自我进化”的内生动力 毅达资本的成长路径被业内视为混合所有制改革的市场化样本之一。12年来，该机构管理规模从48亿元增长至1213亿元，累计投资企业1068家，超过200家已在境内外资本市场上市；在科创板已培育29家IPO企业，说明了较高的“含科量”。2025年，毅达资本新设基金规模超过140亿元，新增投资项目超过130笔，新增11家上市企业，向有限合伙人分配资金超过60亿元。 在近日采访中，毅达资本负责人将持续增长的核心归因于“市场化机制的长期塑造”。其一，在团队治理上推动利益共享与责任共担，通过更为分散的股权与合伙机制，让专业人员从“被动执行”转向“主动担当”，增强组织黏性与长期主义。其二，在投资管理上强化“责权利”绑定，推动基金管理团队在基金层面跟投，以“共担风险”倒逼项目筛选、投后管理和退出决策更审慎。其三，在投决体系上强调专业与制衡并重，设立ESG审查与行业投审相衔接的多层把关机制，并引入对抗式评审思路，使一线投资、风控合规在同一套规则下充分讨论、揭示风险，提高决策质量。其四，在组织架构上以专业化事业部加强对新一代信息技术、低空经济等新赛道的覆盖，同时保持VC/PE主业的稳定性，形成多轨并进、动态适配产业周期的组织能力。 影响：以制度优势对冲周期波动，推动“投研能力—区域协同—产业培育”闭环 机制建设带来的直接影响，是提高项目识别与风险定价能力，并将投资行为从“看短期热度”引导到“看产业逻辑与技术壁垒”。在退出不确定性上升的阶段，依靠制度化的风险揭示、团队跟投与内部竞争机制，有助于减少盲目扩张、降低道德风险，提升基金的收益稳定性。 更重要的是，创投机构与地方产业发展正在形成更深层次的耦合。毅达资本提出在区域布局中不仅“派团队”，更“带机制”，并在部分地区与地方国资平台共建本地化管理主体，推动资金、项目、人才与产业资源协同。这类合作若能实现权责清晰、市场化考核和专业化决策，将有助于把资本投入转化为产业落地与创新集聚，提升区域科技成果转化效率。 对策：以“基金质量”为中心重塑行业竞争逻辑，增强长期资本供给与专业服务能力 面对行业洗牌加速的趋势，受访负责人认为，机构应从“规模崇拜”转向“质量优先”。一是坚持以回报为导向的募投管退闭环管理，强化对基金生命周期的精细化运营，减少“重募资、轻投后”的失衡。二是建立更匹配科技创新规律的评价体系，提升对硬科技项目的专业判断、耐心支持与产业资源导入能力。三是完善合规风控与ESG治理，提升机构在不确定环境中的抗风险韧性。四是加强并购与企业服务能力建设，拓宽退出渠道、优化退出结构，以多元化路径提高资金周转效率与回报兑现能力。 前景：风险投资仍是科技竞争的重要引擎，“耐心资本+专业治理”将决定机构胜负 从全球经验看，风险投资在推动前沿技术产业化、培育战略性新兴产业上具有不可替代的作用。随着我国科技创新进入以原创突破与产业升级为主线的新阶段，创投机构的角色将从“资金提供者”更转向“创新组织者”和“生态共建者”。未来行业竞争的关键，不在于管理规模的简单叠加，而在于能否形成稳定的制度安排、专业的投研体系、有效的投后赋能，以及与区域产业政策同频共振的落地能力。可以预期，随着监管体系完善、退出渠道优化与并购市场活跃度提升，具备长期主义和治理优势的机构有望在新一轮周期中脱颖而出。
毅达资本的实践表明，创投行业的高质量发展根本在于建立科学的市场化机制，激发团队内生动力，形成责权利统一的治理结构；在新一轮科技革命和产业变革加速演进的背景下，只有真正将市场化改革进行到底，才能在服务科技创新、支持实体经济的道路上行稳致远，为构建现代化产业体系提供有力的金融支撑。