麦肯锡给咱们描绘了2026年纸包装行业的并购增长图景，这事儿是由【情报强企】平台整理提供的。研究发现，如果企业能每年都把几起小规模的并购做成，别把所有精力都砸在一两个大项目上，就能稳住增长势头，也让投资更回本。毕竟现在行业面临的压力可不小，需求不稳、价格蹭蹭往上涨，客户群体也在变，这些都严重拖住了企业扩张的步伐。你看数据就知道了，从2009到2014年那会儿，大家的股东总回报大概有10%，可后来五年这数字就跌到了6%。等到2020到2024年，复合年增长率更是可怜兮兮地只剩1%。这背后是因为疫情来了、经济也跟着缓下来了，加上东西不好卖、成本又高企、利率波动大，还有库存都在大规模清仓。 为了应对这些难题，麦肯锡给了个主意：搞个程序化的并购战略。说白了就是每年至少得干两笔中等或小型的买卖，通常把目标市值的15%当成收购标的。这种办法被当成是能让行业变壮、竞争力变强的好路子。研究机构说了，做包装的往往涉及好多业务板块，按这个程序化的路子走，能大大提高以后创造价值的可能性。虽说这行业在2018年交易规模达到了顶峰，后来2020年下滑后又涨了点，可一直没回到疫情之前的高位。另外你也能看出最近大家伙儿都爱往大的并购项目上投钱，交易平均规模也变大了。这些大额收购大多是靠股权来融资的，不用现金或者负债。 麦肯锡还分析说这种融资方式的改变跟利率上涨、信贷市场变紧有关系，这说明企业都想找个风险共担的好搭档。对行业高管的调查也显示了好势头：超过80%的人觉得以后并购活动肯定会猛增。他们特别对那些估值不到10亿美元的小单子感兴趣，就算要多花点溢价也愿意上车。差不多一半人表示对合适的资产他们能接受20%到25%的溢价来买。 为啥这么热衷于并购重组？主要是为了整合核心市场、扩大地盘。高管们觉得搞运营效率、管好客户关系、还有整合要快才是成功的关键。具体到包装这块的细分市场，大伙儿最看重可持续发展和医疗保健，觉得规模才是维持回报的法宝。不过这里面也有坑：要是核心人才跑了，买卖往往达不到预期；文化不合、规矩不清也会把进度拖慢。 咱们看看业绩分析就更清楚了：在2010到2024年间大约100家公司里表现最好的那四分之一企业（股东总回报中位数是12.2%）都用了量身定制且纪律严明的策略来推进并购。这些公司做的收购数是同行的2到3倍，大概有三分之二的交易都是按程序化来的。而那些表现差点的公司反而频率不高、后续执行也没劲。 专注程序化并购的企业比那些只抓机会或者只靠自己慢慢发展的企业（后者其实是负回报），股东年回报率要高出将近4个百分点。这模式还能带来别的好处：年收入增速能提高4%，毛利率能涨27%，投资资本回报率能升近13%。 报告还举了个美国包装公司的例子：这家公司专门收购了那些做高利润、高附加值小零件的公司。这些领域需求稳当、知识产权也好守、客户还特忠诚。这就让公司估值倍数更高了，买家也更有信心了，还给公司的长期战略打下了更扎实的信誉基础。 不过话说回来，这程序化并购在这个行业用得还不算普遍。企业觉得这活儿缺清晰的规划图和能主动找项目的采购引擎还有合作伙伴生态系统。另外大家也不愿意为了那些能在采购环节占优或者能快速整合的模式去多花钱。 真正成功的企业一般都有严格的资源和资本管理机制、稳健的估值做法还有以客户为中心的整合策略。碰上跨洲际合作或者要大修工厂这种大调整时整合确实挺难搞的。 麦肯锡建议在成交前就得把整合战略定下来，在集中整合还是保留特许经营之间选一个。核心建议是把运营模式和交易逻辑捆一块儿——通过区分是要搞规模扩张、业务整合还是找个好邻居来布局这种策略来避免一刀切的做法来促进价值创造。成功的企业通常都用数据指标盯着进度跑，并且跟所有相关方一直保持沟通。 这家公司最后总结说虽然程序化并购不是万能的药但对于纸包装行业这种还在适度增长且比较分散的结构来说提升回报率、促进增长还有推动创新还是有潜力的。想成功搞定这一系列买卖企业就得把核心竞争力练好、把运营机制理顺这样才能让营收跑得更快、利润率更大、资本回报率更高。