一、油价暴涨：地缘冲突引爆供应危机 当前，中东局势持续恶化，成为本轮大宗商品市场剧烈波动的主要推手；随着美国与以色列对伊朗的军事行动扩大，霍尔木兹海峡此全球关键石油运输通道出现实质性受阻。伊朗明确表示，与以色列或美国有关联的船只将无法通行该海峡。伊朗革命卫队还称击中一艘悬挂马绍尔群岛国旗、被认定为美国资产的油轮，紧张态势更升级。 供应端冲击迅速传导至价格端。科威特石油公司已采取预防性措施，削减原油生产与炼化规模；沙特阿拉伯、阿联酋的石油仓储设施相继接近满负荷；伊拉克日产量从此前的430万桶骤降至130万桶，降幅接近70%；伊朗境内多处储油设施遭袭，产能受损明显。欧佩克成员国已就进一步减产及炼油产能调整展开磋商，而国际能源署目前仍未启动成员国集体释放战略储备的计划。 多重因素叠加下，国际油价大幅跳涨。WTI原油重返90美元上方，最终收涨15.8%，报91.41美元/桶；布伦特原油收涨10.08%，报90.72美元/桶。进入新一周，WTI盘中一度暴涨逾20%并站上110美元关口，布伦特也突破100美元，市场情绪明显升温。 二、黄金走强：避险需求与降息预期形成共振 与油价同步上行的还有贵金属。现货黄金盘中一度升至5170美元上方，最终收涨1.84%，报5174.59美元/盎司；现货白银震荡走高，收涨2.52%，报84.33美元/盎司。尽管黄金周线录得五周以来首次下跌，但仍处于历史高位区间。 贵金属走强主要由两方面推动：一是中东冲突升温带动避险需求上升，资金流向黄金等传统避险资产；二是美国2月非农数据走弱，强化了市场对美联储提前降息的预期，美元实际利率下行预期对金价形成支撑。 三、就业数据走弱：降息预期升温但联储态度审慎 美国劳工部数据显示，2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率小幅升至4.4%；去年12月及今年1月的就业数据也合计下修6.9万人。数据公布后，市场对美联储6月降息的概率预期迅速升至约50%。 不过，美联储官员整体仍偏谨慎。旧金山联储主席戴利表示数据值得关注，但不宜过度解读；克利夫兰联储主席哈玛克认为利率可能较长时间内保持不变，并强调美元的全球主导地位难以动摇；波士顿联储主席柯林斯称当前没有必要调整货币政策立场；美联储理事米兰将中性利率区间界定在2.5%至2.75%。总体来看，美联储更倾向于等待更多数据验证，短期内政策转向仍缺乏确定性。 四、地缘博弈：冲突走向存在高度不确定性 政治与军事层面的变化同样牵动市场。美国上，特朗普政府表示可能将军事预算提高至1.5万亿美元，并考虑扩大打击范围，同时称希望推动伊朗领导层更迭，强调除非伊朗无条件投降，否则不会与其达成任何协议。据报道，美国第三个航母打击群或将很快部署至中东，军工企业也承诺将高端武器产量提高至原来的四倍。 伊朗方面态度强硬，总统表示不会接受无条件投降，并称将战斗到底。伊朗同时宣布，未来数日对敌方的军事行动将更猛烈、更广泛，并称已向美军“林肯”号航母发射导弹。伊朗强调霍尔木兹海峡并未正式关闭，但与美国或以色列涉及的的船只将被拒绝通行。这一表态在法律层面与实际执行之间仍存在较大模糊空间。
当前市场的剧烈波动再次表明——全球经济复苏仍较脆弱——地缘冲突与政策预期变化叠加，正在放大系统性风险；在不确定性上升的背景下，更需要通过对话降低冲突外溢风险，通过协调维护能源与金融稳定，并以制度建设提升抗风险能力，推动国际社会在共同安全与发展框架下寻找更具韧性的确定性。